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| ACI Germany - 18.05.2012, 13:52 Uhr |
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Publikation
| Titel: | Repo-Workshop ACI HV Berlin 2010 |  |
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| Beschreibung: | Aktuelle Entwicklungen im Repo Markt Die Auswirkungen der Finanzmarktkrise Berlin, 20. März 2010 Harald Bänsch Managing Director AGENDA Die Rolle der Zentralbanken für den Repomarkt heute und in Zukunft Der Repo Markt heute Lessons learned CEBS, BASEL III und was kommt noch Kommt die 3. Welle oder bleibt Griechenland ein Einzelfall Der Repo Markt in der Finanzmarktkrise 2 Ein Ausblick auf die kommenden 12 Monate Der Repo Markt in der Finanzmarktkrise q Ächtung von Kreditund Kreditverwandten Produkten q Marktpsychologie gezeichnet von einem signifikanten Vertrauensverlust 3 Korrelation zwischen Geld und Kreditmärkten 4 Quelle: Bloomberg Der Repo Markt in der Finanzmarktkrise q Verhalten der Marktteilnehmer verursacht einen starken Qualitätsgradient q Spreads für Assetklassen driften erheblich auseinander q Handelspartner fürchten Stigmatisierung q Flucht in "Safe Haven" Assets verstärkt die Krise erheblich q Angst vor unliebsamen Überraschungen brachte den Tri Party Handel zum Stillstand 5 Qualität zahlte sich aus 6 50 0 50 100 150 200 250 300 350 400 GER GOV ITL GOV CB D CB SP ECB ABS/MBS Ba sis pu nk te üb er Eo nia Sw ap Anfang Hoch Heute Der Repo Markt in der Finanzmarktkrise q Zentralbanken übernehmen zu grossen Teilen die Funktion des Repo Marktes 7 Der Repo Markt in der Finanzmarktkrise q Die Finanzkrise zeigt im Risikomanagement der Banken auch bei Repos und Wertpapierleihe deutliche Schwachstellen auf q Haircuts nicht vorhanden oder zu niedrig angesetzt q Positive Korrelationen nicht erkannt q Assets ungenügend bewertet q Tri Party Baskets zu breit aufgesetzt q Risikoansätze für zugrunde liegende Assets zu niedrig q Allgemein schlecht vorbereitet auf einen Default 8 Der Repo Markt in der Finanzmarktkrise q Trotzdem haben sich Repos weitaus besser in der Krise geschlagen als die bis zur Krise Marktbeherrschenden Interbanken Depots. 9 0.20 0.10 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 1.00 1.10 1.20 1.30 1.40 1.50 1.60 1.70 1.80 1.90 2.00 02/ 07/ 200 7 02/ 08/ 200 7 02/ 09/ 200 7 02/ 10/ 200 7 02/ 11/ 200 7 02/ 12/ 200 7 02/ 01/ 200 8 02/ 02/ 200 8 02/ 03/ 200 8 02/ 04/ 200 8 02/ 05/ 200 8 02/ 06/ 200 8 02/ 07/ 200 8 02/ 08/ 200 8 02/ 09/ 200 8 02/ 10/ 200 8 02/ 11/ 200 8 02/ 12/ 200 8 02/ 01/ 200 9 02/ 02/ 200 9 02/ 03/ 200 9 02/ 04/ 200 9 02/ 05/ 200 9 02/ 06/ 200 9 02/ 07/ 200 9 02/ 08/ 200 9 02/ 09/ 200 9 02/ 10/ 200 9 02/ 11/ 200 9 02/ 12/ 200 9 02/ 01/ 201 0 02/ 02/ 201 0 02/ 03/ 201 0 BOR/OIS 3 M EUREPO/OIS 3 M Repo Markt heute Lessons learned q Liquidität in den meisten Assetklassen wieder vorhanden q Letzte Umfrage zeigt wieder deutliche Zunahme an Handelsvolumina q Grossteil des Handelsvolumens konzentriert sich am kurzen Ende 10 Repo Markt heute Lessons learned q Anpassung der Risikosysteme q Konzentrationslimite q Haircuts q Vermeidung positiver Korrelationen q Ausschluss bestimmter Assetklassen und Kontrahenten q Anpassung der Risikoansätze q Effizienteres Collateral Management q Überarbeitung von Verträgen 11 Die Rolle der Zentralbanken q Alle Zentralbanken bekräfigen ihren Wunsch über einen Einstieg in den Ausstieg q Die Folgen eines Ausstiegs sind für die Repo Märkte noch nicht absehbar q Ausstieg aus den Sondertendern geplant bzw. schon durchgeführt q Rückkehr zum "alten" Sicherheitenkatalog q Rating Agencies q Der Markt muss wieder auf eigenen Beinen stehen können q Geschäftsmodelle mußen angepasst werden q Abschmelzen der "Problem"Assets wird noch Jahre in Anspruch nehmen 12 CEBS, BASEL III und was kommt noch q CEBS Committee of European Banking Supervisors q Liquidity Buffer ist in aller Munde, aber was steckt dahinter q Wie könnte sich die Einführung auswirken q Basel III Theorie und Praxis liegen weit entfernt von einander q Was sind liquide Assets q Sind Annahmen über liquide Assets unter Stress Szenario valide q Diskriminierung von Corporate Assets q Leverage Ratio Fluch und Segen zugleich q Verbot von Netting trifft vor allem Marktemaker und die Refinanzierung Bedürfnisse von Banken 13 CEBS, BASEL III und was kommt noch q G20 Allianz und was davon übrig ist q Staaten tendieren bereits wieder zu Einzellösungen q Ungleichgewichte bei den Bilanzierungsvorschriften wird neue Probleme schaffen q Staaten immer noch zu sehr auf nationale Lösungen bedacht q IWF als oberster Finanzmarktwächter q Stärkere Eingriffe in den Handlungsspielraum q Leverage Vorschläge kontraproduktiv Kommt die 3. Welle q Eine dritte Welle der Finanzmarktkrise wird befürchtet q Nach Assetklassen und Unternehmen werden jetzt die Staaten auf den Prüfstand gestellt die Repo Märkte reagieren sensibel q Fast alle Staaten planen Rekordverschuldungen kann der Repomarkt das Refinanzierungsproblem lösen q Griechenland Einzelfall oder Anfang vom Ende q Verflechtung von nationalen Banken und ihrem Staat fatal q Wenig internationalisierte Märkte mit hohem Grad an Protektionismus scheinen am stärksten gefährdet zu sein q EWF Lösung oder Quell neuer Probleme Ein Ausblick auf die kommenden Monate q Konsolidierung und Deleveraging treibt Entwicklung neuer Produkte q Faktor Kunde bestimmt den Markt q Trend zur besicherten Geldanlage ungebrochen q Akzeptanz von Assetklassen konservativ q Rückzug aus dem Wertpapierleihe Geschäft als Lehre der Lehman Pleite q Haircuts und Konzentrationslimite auch hier ein Thema q Märkte öffnen sich partiell auch für Nicht Banken um das Risikoprofil zu "entschärfen" 16 Ein Ausblick auf die kommenden Monate q Die Tiefe des heutigen Repo Marktes steht und fällt mit der "gefühlten" verfügbaren Liquidität q Institutionelle und Zentralbanken werden weiter erheblichen Einfluss auf den Repo Markt nehmen q Der Repo Markt schaut gespannt auf Juli 2010 q Eine Rückkehr zur "alten" Routine wird nur in Stufen möglich sein q Die Einführung neuer Richtund Leitlinien wird das Repogeschäft massgeblich bestimmen q Die Frage nach der 3. Welle bleibt Griechenland könnte daher kein Einzelfall bleiben q Der Repo Markt trotz aller Probleme einer der wenigen Gewinner der Finanzmarktkrise 17 Unsere Bitte q Im eigenen Interesse an den Konsultationsverfahren teilnehmen q Fachverbände den Rücken stärken q Bei Fragen den Fachausschuss Repo/Wertpapierleihe konsultieren 18 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit Darf ich Ihre Fragen beantworten 19 |
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